다우이론(Dow theory)

본 글은 다우존스 지수를 만든 찰스 다우의 "다우이론(Dow theory)"에 대한 글이다. 다우이론은 현대 기술적 분석의 시발점이기 때문에 중요하다. Victor seperando의 "Methods of a wallstreet master(1988)"을 참조하였다. 

Intro

시장은 수많은 개인들도 구성된다. 각 개인이 언제 어떻게 반응할지 정확히 예측하기란 불가능하다. 그러나 이런 혼돈(chaos) 속에도 질서가 있다. 이 질서를 찾는 게 투기꾼(speculator)의 일이다.

 

다우 이론은 의사의 심전도와 기상청의 기압계와 같다. 확률 범위 내에서 미래를 예측하는 데 도움이 되는 도구다. 원인과 미래를 보여주지는 않지만, 변화의 전조를 읽고 일어날 수 있는 일에 대한 전체적 그림을 그리는데 유용하다. 즉, 시장 움직임을 해석하는데 초석이다.

다우이론의 가설들

다우 이론은 수학과 물리 같은 엄격한 시스템이 아니다. 다우 이론에는 세 가지 기본 가설이 존재한다.

1. 주요 추세는 조작될 수 없다

일간 변동, 이차적인 조정 등은 한 개인이나 그룹의 영향을 받을 수 있다. 그러나 주요 추세를 바꾸기에는 주식시장은 너무나 다양하고 복잡하다.

2. 평균은 모든 것을 반영(discount) 한다. 

3. 다우 이론은 절대적이지 않다.

기압계가 날씨의 변화를 선반영 하지만, 날씨를 결정하는 요인은 훨씬 더 다양하고 복잡하다.

다우 이론

추세는 총 세 종류다.

 

단기추세 – 며칠~몇 주 지속.

중기 추세 – 몇 주 ~ 몇 달 지속.

장기 추세 – 몇 달 ~ 몇 년 지속.

 

장기 추세는 가장 중요한 추세다. 중기 추세와 단기 추세는 장기 추세의 부수적 요소이며, 해석 또한 장기 추세라는 큰 흐름 내에서 이뤄져야 한다.

 

중기 추세는 장기 추세와 동일한 방향 또는 반대 방향으로 움직일 수 있다. 상당 부분 주요 추세와 반대 방향으로 움직이는 경우를 ‘조정(correction)’이라고 칭한다. 조정은 주요 추세의 전환과 면밀히 따져서 구분돼야 한다.

 

단기 추세는 가장 예측하기 어렵다. 투자자 또는 투기꾼에게는 매수 또는 매도 타이밍을 최적화하는 용도로만 쓰인다.

주요 약세장(Primary bear market)

1. 이전 강세장 고점으로부터 하락의 중앙값은 29.4%다. 약세장의 75%는 20.4%~47.1% 하락 내에 있다.

2. 약세장 기간의 중앙값은 1.1년이다. 하락장의 75%는 0.8~2.3년 내에 있다.

3. 약세장은 이전 강세장의 전고점을 테스트한 다음 시작된다. 전고점까지의 랠리 때 거래량이 점차 감소하는 것이 특징이다. 랠리는 전고점을 탈환하지 못한다.

4. 급격한 하락 이후 급격한 조정(상승)이 온다. 조정 이후 활동성이 감소하면서 횡보한다. 가격은띠를 형성한다.

5. 가격이 이전 강세장의 마지막 조정 시 저가를 하향 돌파할 때 약세장을 최종 확인할 수 있다.

주요 강세장(Primary Bull Markets)

1. 약세장의 저점으로부터 상승의 중앙값은 77.5% 다.

2. 기간의 중앙값은 2년 4개월이다. 75%의 상승장이 1.8년 이상 지속됐고 67%는 1.8~4.8년간 지속됐다.

3. 약세장에서의 조정과 강세장의 시작은 일정 시간이 지나기 전까지는 구분할 수 없다.

4. 강세장에서의 조정은 이전 또는 이후 상승 랠리에 비해 급격하다는 것이 특징이다. 또한 조정은 큰 거래량을 동반하며 시작되지만, 저점에서는 거래량이 가볍다는 게 특징이다.

5. 가격이 이전 약세장의 마지막 조정 시 고가를 상향 돌파할 때 강세장을 최종 확인할 수 있다

조정

조정은 주요 추세와 반대되는 방향으로 3주~몇 달간 가격이 움직이는 것을 말하며 이전 조정 이후 주요 추세 움직임의 33%~66% 정도 움직인다. 이는 종종 주요 추세의 전환과 헷갈리는데, 강세장의 초입은 이전 약세장에서의 조정과 그 움직임이 일치하고 약세장의 초입은 강세장에서의 조정과 움직임이 일치하기 때문이다.

 

대부분의 조정은 주요 추세의 움직임(조정과 조정 사이)의 1/3 ~ 2/3 만큼 되돌림을 겪고 3주 ~ 3달 지속된다. 조정의 61%는 30~70%의 되돌림을 겪었고 65%는 3주~3달간 지속됐으며, 98%는 2주~8달간 지속됐다.

 

조정은 보일러의 압력 조정 시스템과 같다. 강세장에서 조정은 과매수 시장의 압력을 완화하는 안전 밸브다. 약세장에서 조정은 과매도 상태에서 부족한 압력을 형성하기 위해 추가로 불을 지피는 것이다